美图博愚蠢的“炒币”对投资者意味着什么？

市场希望看到的是一个为“正道”而奋斗的商业主体，而不是一个靠“炒作”上热搜的夸张经济。

全文3500字，阅读时间约3分钟。

在涉足美图秀秀、美颜相机、美拍视频、美图手机，并投资游戏、短视频等诸多领域后美图投资比特币，尚未找到真正业务风口的美图公司（SEHK.01357）开始向“炒币”。 蒙着眼睛在马路上狂奔。

一方面是美图的股价随着加密货币的涨跌而不断波动，另一方面是公司高层的人事变动。 6月2日，美图宣布，张明不再担任独立非执行董事，也不再担任公司薪酬委员会和提名委员会成员，因为他可以有更多时间关注其他事项。 独立非执行董事应迎春获委任为薪酬委员会及提名委员会成员。

先不揣测高层变动是否与“炒币”有关，但不可否认的事实是，在虚拟货币的奇幻世界里，一个人炒币，一家人都紧张。 黄金和白银都勇敢地押注于此。 背后的大小股东是该兴奋还是该焦虑？

01

大起大落

据《互联洞察》梳理，进入2021年以来，美图已多次高调宣布收购加密货币——

3 月 7 日，美图首次购买加密货币，包括 379 个比特币，购买价格为 47,214 美元和 15,000 个以太币，购买价格为 1,473 美元。

3月17日，美图进行第二次采购，包括386个比特币，采购价55946美元，16000个以太币，采购价1775美元。

4 月 8 日，美图又花费 56,922 美元购买了 175 个比特币。

迄今为止，美图已持有940多枚比特币，平均购买价格约为52610美元； 和 31,000 个以太币，平均购买价格约为 1,629 美元。 总投资已达1亿美元。

对此，美图公司董事长蔡文胜显得颇为得意。 他甚至在微信朋友圈公开表示，“这应该是香港第一家购买BTC数字货币的上市公司，也可以说是全球第一家上市公司，将ETH作为货币价值的存储手段。”

这种做法直接招致了投资者的不满。

首先，从“炒币”本身来看，比特币不涨不跌，“过山车”行情动荡出现过数次。 2013 年 4 月左右，当时比特币价格仅为 233 美元一枚，短短 12 小时内跌至 67 美元一枚，跌幅超过 70%。

这也将在 2021 年 4 月发生。在达到每枚硬币 64,864 美元的历史新高后，比特币迅速进入下行通道。 据《比特币之家》报价，目前38676美元（截至2021年6月3日15时40分）的价格虽然较年内底部的28723美元上涨，但与相比之下仍近“减半”历史高点。

按照今天的价格粗略估算，美图公司持有的940个比特币和31000个以太币的总价值约为1.2亿美元。 虽然目前仍是浮盈，但大涨大跌、大亏损的状态，给这家靠“炒币”回归大众视野的上市公司带来的质疑也只有更多。

其次，“人间正道在于人生沧桑”。 对于上市公司来说，所谓“正道”就是做大做强主业。 然而，美图从未给资本市场带来实质性的惊喜。

从某个角度来看，美图给人的印象是不务正业：在美图秀秀、美颜相机、美拍视频、美图手机之后，公司还投资了游戏行业，发力短视频等。现在看似“推陈出新”重金购买加密货币的背后，其实折射出两大问题——

一是战略规划不清晰，美图一直没有找到真正的商业风口； 二是核心领导人蔡文胜的“任性”。 “反映最直接的是美图投资比特币，很多人在各大投资APP的社区里留言，“币圈有炒作，就别买。”

02

模式不清难以吸引资本多看？

抛开“炒币”，回归美图的“地下色”。 毕竟对于任何一家上市公司来说，无论故事多么感人，还是要向外界证明自己的经营能力。

比如主营电商业务的阿里巴巴，虽然近期遭遇一系列监管处罚，股价也出现下滑，但其基本面始终比较稳定； 另一个例子是社交平台陌陌。 通过押注直播业务，也实现了不错的盈利。

让我们再欣赏一下美丽的画面。

继2018年退出电商业务、2019年砍掉智能硬件业务后，美图一直专注于互联网业务。 目前官方介绍，美图是国内领先的人工智能驱动的图像处理和社交平台。 目前，美图正在围绕用户对美的需求，整合和赋能美业产业链，共同服务用户。

不久前，美图发布了2020年年报，高调宣布实现了公司成立以来的首次全年盈利。 调整后归属于母公司所有者的净利润为6090万元。 报告期内，公司实现营业总收入11.94亿元，同比增长22.1%； 毛利7.94亿元，同比增长13.5%。

其中，广告业务收入是美图营收的“大头”。 期内实现收入6.81亿元，占总收入的57.04%。 但翻看往年财报，我们发现美图的广告收入在2018年为6.21亿元，2019年为7.52亿元，2020年为6.81亿元，核心业务收入出现大幅下滑。

虽然美图在盈利能力方面确实实现了里程碑，但资本市场并不买账。 这从财报发布后股价连续数日呈下跌趋势可见一斑。

二级市场投资者普遍认为，多年来，美图不断放弃一些老业务，尝试各种新业务，但从未真正向外界证明其商业价值。 这次财务数据的好转可能证明不了任何问题。

一位关注港股的投资者告诉《深氢商报》，“从数据的绝对值来看，一家号称月活跃用户超过2.61亿、海外用户超过8.85亿的上市公司年净利润的仅体现在6090万元，着实少得可怜。因此，对于美图，我最多只能观望。

总市值一度接近1000亿港元的美图，在数次业务转型后严重缩水，目前市值仅约90亿港元。 即使公司在2020年首次突破“盈利”门槛，仍无法阻止市场对美图的看空。

股价不骗人，这种走弱趋势短期内或难逆转。

03

新面貌？

不可否认，作为工具类应用的美图其实意识到了这一局限，并正在努力摆脱这一局限。 因此，近年来，公司一直围绕“美”字做文章，试图拓展更多元化的产品矩阵，寻找机会“续写”业务可能。

整体来看，美图找到了两条路：社交和美业。

在社交方面，随着互联网技术的进步，各种拍照APP（如青颜、Faceu等）、短视频APP（如抖音、快手等）不断涌入。市场。 这些玩法丰富的软件直接导流了美图秀秀的用户，再加上智能手机拍照功能的升级，是催化美图没落的原因。

“突破”太难了。 基于照片本身的内容属性，美图主打社交领域。

当然，想要社交的不止美图一家。 2019年伊始，将会有大量新的社交软件跑入市场。 厕所MT、聊天宝、多闪等新APP纷纷跳出来，叫嚣要挑战微信。 它以凄凉而寂静的出口结束。

美图推出的照片社交可谓是非对称模式（即无需对方同意即可关注和浏览）。 对称模式包括微信和QQ，非对称模式包括微博、陌陌、抖音等。此外，这些平台本身也建立了内容、直播、社区、定位、金融等极为完善的生态闭环。 因此，美图想要在社交界闯出一片天地，着实不是一件容易的事情。

在美妆行业方面，早年美图已在该领域试水，推出了自有电商品牌美图美妆。 最终，美图公司亏损严重，2018年11月，美图公司将该业务出售给寺库旗下的Try Try公司。

彼时，恋恋不舍，并不代表美图放弃了布局美妆行业的野心。

2020年，美图再次推出这一计划，宣称将进一步聚焦“美化战略”。 美业提供全方位SaaS服务，从AI技术、营销、渠道、供应链管理四个方面赋能美业。

美图CFO严金良表示，“2020年，美图将积极推进战略升级，完善业务结构，实现成立以来的首个全年盈利。未来，我们将抓住SaaS和SaaS带来的机遇，为美容机构提供全方位服务，持续为股东创造长期价值。”

瞄准SaaS服务机会，加大对B端业务的关注，相比“炒币”等投机行为，这或许是美图突围的机会。

机遇也是挑战。 美图既然要靠技术赚钱，就注定在技术上不遗余力。 同时，公司也要积累更多的耐心，因为押注技术本身就是一场大赌注。 投资回收期长的基础设施项目。 不只是美图，每个人都是。

此外，根据官方推文内容，美图已于2021年初成立专门服务医美行业的团队，以吸引潜在客户并推动销售转化。 按照这个趋势，如果转化效果突出，美图未来很有可能会加大这方面的人才招聘力度，但这必然会带来另一个问题，那就是模式会越来越严重。

不管怎么说，屡转型屡吃亏的美图，以及屡吃亏屡转型的美图，或许真的可以通过在“美化”下布局全产业链多个环节，来改变目前的困境。策略”，甚至助力公司进入盈利能力持续提升的A阶段。

毕竟，市场希望看到的是一个为“正道”而奋斗的商业主体，而不是一个靠“炒作”上热搜的夸张经济。

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